兜兜转转十二年：上海证券终回东方证券怀抱，券商并购大戏背后的温度与博弈

缘分这东西，有时候真的说不清楚。上海证券从上海国际集团到国泰君安，再到百联集团，辗转腾挪十二年后，最终还是回到了同属上海国资的东方证券身边。这场并购大戏，表面上是一场冰冷的资本运作，但如果你仔细看，会发现背后藏着许多有意思的故事。

老故事：那些年上海证券走过的路

时间拨回到2001年，上海证券由原上海财政证券公司和新设合并而来，彼时的它还是上海国际集团的“嫡长子”。可是好景不长，家里的“另一个孩子”国泰君安要上市了，“一参一控”的监管要求成了拦路虎。为了让国泰君安顺利IPO，上海国际集团忍痛把上海证券51%的股权拱手让人。

2014年，国泰君安入主上海证券。但监管层给了一个五年期限，要求解决同业竞争问题。五年过去，问题没解决，倒是等来了另一桩姻缘。2020年，百联集团和上海城投联手增资，上海证券又一次改换门庭，控股权花落百联集团。

有时候，命运的安排就是这样奇妙。当国泰君安与海通证券合并、变身国泰海通证券后，它与上海证券的同业竞争问题依然悬而未决。于是，兜兜转转，东方证券登场了。

新故事：东方证券与上海证券的互补优势

说起来，东方证券和上海证券真的很有缘分。两家公司的第一大股东——东方证券的申能集团、上海证券的百联集团——都归上海市国资委管辖。这层“血缘关系”，让这场并购多了几分顺理成章的意味。

更让人眼前一亮的是两家的业务布局。东方证券在资管和投行业务上深耕多年，2025年东证资管受托规模接近2900亿元，净利润同比增长28.5%；投行业务收入同比增长28.6%，股权融资项目数量位列行业第七。上海证券则扎根长三角，80多家营业部，七成以上分布在江浙沪区域。

一个擅长“高大上”的资管投行，一个熟悉“接地气”的区域市场，这不就是最好的互补吗？

暖心事：人事变动的那些“人情味儿”

这场并购背后，还有一条有意思的暗线——人事安排。2020年，东方证券的副总裁杨玉成辞职，转投上海证券担任总裁。三年后，上海证券的董事长龚德雄离开，赴任申能集团副总裁，后来又回到东方证券担任董事长。虽然后来龚德雄又调任上海国际集团，但这番来来去去，总让人觉得世界很小，圈子更小。

今年三月，东方证券迎来了新董事长周磊，这位在上海国资金融系统深耕二十多年的“70后”，将主导这场合并的落地工作。人事的流动，往往比股权的变更更能说明问题。这些金融老将们的职业轨迹，串起了东方证券、上海证券、上海国际集团三家机构，也让这场并购多了几分人情味儿。

行业观察：为什么券商合并成为大趋势？

你可能会问，为什么最近券商合并这么多？答案其实不复杂。在资本市场对外开放加速、行业竞争日趋激烈的背景下，“大鱼吃小鱼”甚至“大鱼与大鱼”合并，已经成为打造“航母级券商”的必由之路。

看看已经完成合并的同行们：国泰海通证券2025年总资产2.11万亿元，超越中信证券登顶上市券商榜首，净利润同比增长113.52%；国联民生证券重组后净利润暴增405.49%。这些成绩单，足以说明合并整合的威力。

当然，合并只是第一步。真正的挑战在于文化融合、业务协同、团队整合。但对于东方证券和上海证券来说，至少在“根”上是一致的，这或许能让接下来的整合之路走得顺畅一些。

未来展望：近六千亿巨轮驶向何方？

合并后总资产接近六千亿元，虽然还不足以撼动中信证券、国泰海通的头部地位，但足以让东方证券在行业前十的门槛上站稳脚跟。更重要的是，这场并购为东方证券打开了更大的想象空间。

分支机构翻倍至250家，长三角区域布局显著加深，产融协同资源进一步整合……这些变化，将在未来的日子里慢慢显现。对于普通投资者而言，一个更强大、更完善的券商平台，意味着更丰富的金融产品和更专业的服务体验。

上海证券走了十二年，终于回到了“自己人”身边。这场并购，是资本的博弈，也是命运的安排。未来如何，且让我们拭目以待。